● 公司将于近期公告与爱立信新设合资公司以共同推动3G业务。合资公司关于损益分配的方式对南京熊猫预期将相当有利。

    ● 在远期3G 的希冀下，公司本部的发展却令人担忧。目前天创通讯欠南京熊猫的应收款项高达11.9 亿元、同时尚有1.57 亿元贷款担保。

    因严重受制于管理和资金的约束，预计全年手机仅能完成150 万部。

    ● 公司短期内利润仍将完全倚重于二家合资公司带来的投资收益。

    预计第四季度合资公司将贡献7000 万投资收益，即全年达1.91 亿元。

    ● 我们看好南京熊猫将与爱立信新设3G 合资公司的前景。但与此同时，熊猫移动的沉淀的管理问题以及拖欠的巨额应收款项却严重拖累了公司前进的步伐。我们认为目前A 股价格已经反映了中国3G 业务启动为南京熊猫所带来的收益，给予“中性”评级。