法院将南京熊猫持有的95％股权的熊猫通发和51％股权的熊猫移动强制执行给了南京唯特，这对2005年南京熊猫的经营十分有利。由此剥离了这两个公司给熊猫带来的巨额应收帐款，同时也剥离了手机主业。

    熊猫移动欠南京熊猫5亿元。如果该欠款在05年不能清偿，则公司会计提坏帐准备，影响公司05年损益表。

    公司剥离手机主业后，新的计划还不明确，预计05年公司业绩对于投资收益的依赖程度会更大。

    下调04年业绩主要基于以下两点：计提长期股权投资跌价准备6000万元，第四季度手机业务继续亏损。因此下调04年业绩65.38％。

    由于05年公司主业不明，我们对于公司05年业绩的下调是在下调04年业绩的基础上的，只是初步的估计，因此在年报公布后我们将进一步调整公司的盈利预测。

    投资建议：公司05年前景不明朗，我们给予"中性"评级。