3G 在全球通信设备市场地位日益上升，华为处于第一阵营，中兴仍待努力。2005 年，我们共监测472 份全球通信设备市场订单，其中3G 网络的部署明显增加。而根据信息产业部电信研究院数据，1－9月份重大公开设备合同164 份中，3G 设备占51.8%；3G 在全球通信设备市场地位日益上升，其中WCDMA 是主导力量。爱立信、诺基亚、西门子位列WCDMA 供货商的前三名，华为公司亦已进入第一阵营；中兴通讯在全球网络部署快速展开的形势下有待奋起直追。

    就订单数量的区域分布看，华为中兴激烈竞争中亦有差异。华为在中东北非、中亚具有优势，中兴通讯在南部非洲、拉美获得了更多的订单数量；两者在亚太处于激烈竞争态势，而北美均为其尚未涉足之地；欧洲方面，中兴通讯的订单数量与华为不相上下，但主要集中于光通信及DSL 方面，华为在此区域的光、移动与数据则均已经奠定良好基础。

    全球收入前20 名运营商之设备市场广阔，有待开拓。2005 年，预计全球前20 名的运营商收入之和占运营商收入总额约65％，其投资引致的设备市场前景广阔。前20 名中，中国移动和中国电信是中兴与华为在国内的主要客户；除此，两公司主要进入了欧洲的部分跨国电信运营商供应名单，而从签订合同的数量、主体及内容等，结合2－3年的供应商资格认证过程，我们认为在此领域华为领先中兴通讯两年左右。美洲、日韩运营商合计11 家，是华为与中兴通讯尚待大力开拓的空白市场。

    维持对中兴通讯海外业务看法，以及“最优－2”投资评级，3G将有“情绪溢价”。对中兴通讯的海外业务，我们维持2005 年8 月19 日《中兴通讯海外业务深度分析--短期谨慎、长期正面》报告中的看法；并保持05 年EPS 1.26 元、06 年1.56 元的盈利预测及“最优－2”投资评级和28 元目标价；需要特别指出的是，市场对3G 的情绪反应可能使得公司的实际股价在我们目标价基础上产生20％左右的“情绪溢价”。