南京熊猫2005年报显示：净利润增长44%、每股EPS自2004年（追溯调整后）的0.095元增长至0.137元。

    南京爱立信（ENC）及北京索爱通信（BMC）依然是南京熊猫的利润主体，两家合资公司的投资收益较2004年增长14%，此外由于2004年含有熊猫移动带来的8975万元的长期投资减值准备，因此2005年投资收益总体同比增长65.5%、占税前利润的291%。其中，2005年ENC贡献的投资收益自2004年的1.47亿元下降至1.089亿元、同比下降26.1%；BMC贡献的投资收益自2004年的6936万元增长至1.38亿元、同比增长99.4%。

    在投资收益增长65.5%的同时，南京熊猫的本部业务亏损却在持续扩大，自2004年的-9333万元扩大至-1.72亿元，主要是因为缺乏核心产品及期间费用增加所致。

    我们调高南京熊猫2006年、2007年盈利预测，自原来的0.17元、0.25元分别上调为0.223元、0.299元。盈利增长的动力在于投资收益的增长前景看好，但本部业务的亏损额下降幅度有限。

    公司在年报中对多项重要事项进行披露：江苏省投管代熊猫移动偿还的5亿元资产抵债正在评估和审计中、股改将于2季度启动、集团占用资金2.75亿元预计将在2006年底归还。

    按4月24日收盘价5.3元及10送3的含权预期计算，2006、2007年PE分别为18.3倍、13.6倍，估值并未明显低估。治理风险和本部业务匮乏核心竞争力使我们仍维持"中性"评级，但颇具关注价值。