本报告导读：

    　　公司同时受益于美国税改和油价回升，预计减税增厚净利润23%，油价每回升10 美元增厚净利润7-9 亿元，当前市值对应2018 年净利润仅11 倍PE。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价4.9元。我们认为公司受益于油价反弹和美国税改，业绩迎来爆发式增长，我们预计并表后的2017-19 年公司净利润为3.2/22.2/33.5 亿元，对应EPS 从并表前的0.01/0.02/0.02 元上调至0.05/0.33/0.49 元，如考虑17 亿元配套融资2018 年完成、增加4.4 亿股本，则EPS 上调至0.05/0.31/0.46 元。维持增持评级，维持目标价4.9 元。

    　　美国税改减税15%增厚业绩23%。公司直接受益于美国税改，削减联邦所得税率15%将增厚公司净利润23%。当前市值对应2018 年盈利仅11 倍PE，安全边际显著提高。

    　　产量预计未来2 年翻倍，油价弹性7-9 亿元。公司加快打井节奏，预计2017-19 年日均产量2.5/3.9/5.1 万桶，实现2 年翻倍。预计2025 年达到10 万桶/天的产量峰值，2020 年即可实现现金流平衡。公司油价弹性较高，每涨价10 美元增厚净利润7-9 亿元。

    　　催化剂。油价上涨，美国税改立法通过，公司披露年报或业绩预告。

    　　风险提示：油价大幅波动、汇率大幅波动。