事件：公司发布第三季度主要经营数据公告。2022 年1-9 月，公司预计实现营收38 亿元左右，同比+10%左右；预计实现归母净利润11 亿元左右，同比+5%左右。其中，单Q3 预计实现营收17 亿元左右，同比+7%左右；预计实现归母净利润7 亿元左右，同比+10%左右，符合预期。

    　　产品迭代助力批价提升，新品加持全价格带覆盖。21 年以来公司逐步推出新典藏和新井台，建议零售价分别提升200/70 元/瓶，随着营销推广的增加，消费者认可度逐步提升，整体开瓶率良好。根据酒说，近期公司推出新品天号陈，主打低端大众酒赛道，发力100-300 元价格带，新天号陈也有望成为消费者质优价宜的新选择，公司完善产品矩阵的同时增厚利润。

    　　产能扩张，布局长远。2022 年9 月8 日，公司发布公告，在对邛崃全产业链基地项目（第一期）原投资计划金额约 25 亿元进行合理调配的基础上，拟增加投资 2.56 亿元，调整后的项目总投资金额为 27.56 亿元；投资水井坊邛崃全产业链基地项目（第二期）预计约 40.48 亿元，项目完成后，预计将形成曲药生产能力 35,000 吨/年、酿酒生产能力 13,000 吨/年、罐区储存能力 64,000 吨、陶坛库储存能力 52,700 吨、包装车间生产能力33,000 吨/年。

    　　盈利预测：我们认为，随着疫情不断向好，产能扩建布局长远发展。消费场景及白酒动销逐步恢复，公司有望完成全年业绩目标。我们预计22/23年实现营收58.19/67.96/80.38 亿元，实现归母净利润13.98/18.11/20.26 亿元，对应EPS 为2.86/3.71/4.15 元，对应PE 为21/17/15X，维持“买入”

    　　评级！

    　　风险提示：省外扩张不及预期，市场竞争加剧，宏观经济下滑，主要经营数据为初步核算数据，具体数据以公司发布的三季报为准，疫情反复等。