投资要点：

    　　维持“增持”评级。 公司2020 年一季度实现营业收入148.14亿元，同比上升9.69%；归母净利润5.14 亿元，同比下降31.40%，公司业绩符合预期。

    　　钢材售价维持高位，下游钢材需求强势回归，维持公司2020-2022 年EPS预测为1.01/1.12/1.20 元，维持公司目标价6.12 元，维持“增持”评级。

    　　公司产销量及盈利受疫情影响有所下滑。2020 年Q1 公司钢材产品产销量分别为222.39、222.07 万吨，较2018 年分别下降2.86%、13.37%；以总体营收计算，公司产品吨钢售价为6671 元/吨，吨钢成本为6305 元/吨，吨钢毛利为365 元/吨，同比下降105 元/吨，吨钢净利为232 元/吨，同比下降61 元/吨，公司盈利受疫情影响有所下滑。目前基建及建筑用钢需求已回升至往年最高水平，预期公司2020 年产销量有望维持高位。

    　　资产负债率下行，期间费用有所优化。公司2020 年Q1 年资产负债率为51.61%，同比下降0.31 个百分点，保持下行趋势。公司2020Q1 期间费用率为1.83%，较2019 年全年下降0.61 个百分点，其中管理费用率为1.01%，较2019 年全年下降0.50 个百分点，公司期间费用有所优化。

    　　基建及建筑用钢需求强势回归，公司业绩有望逐渐回升。目前基建及建材用钢需求已明显回升，建材成交量以及钢材表观消费量已达往年同期最高水平，前期由于疫情累积的钢材库存正加速去化，叠加2020 年宏观政策偏暖，钢铁需求无需悲观，钢价不弱。随着下游复工复产持续推进，公司作为区域龙头钢企将充分受益回升的钢铁需求，业绩有望逐渐回升。

    　　风险提示：疫情影响持续扩大；突发的安全事故