报告要点

    事件描述

    公司发布2013年报和2014一季报,其中2013年实现投资收益、净利润和每股收益为3.85亿元、2.19亿元和0.29元,分别增长37%、23%和21%。2014年一季度实现投资收益、归属净利润和每股收益为1.02亿元、0.76亿元和0.1元,分别同比增长202%、219%和233%。

    事件评论

    第一,公司具备自有资金、直投基金、区域产业基金和海外投资基金的综合性创投平台。其中公司自有资金投资作为公司主要盈利来源,近年来项目投资扩张迅速,2013年全年公司自有资金完成30个对外项目投资,投资金额合计9.95亿元。

    第二,公司所投项目可分为已上市、在会、新三板等多层次的项目,存量项目市值合计140亿元,为公司带来安全边际(公司目前市值112亿元)。其中已上市项目共6个,均为解禁项目,市值合计20.6亿元。

    IPO、并购和新三板将形成合力,促进创投业的快速发展。理由有:第一,三者均能为创投业发展提供有效退出渠道,而退出对于创投业的发展具有决定性作用,可以从行业发展得以论证,创投业在国内高速发展的三个时点,2000年、2006年和2009年,分别对应海外IPO兴起、股权分置改革和中小板IPO门槛降低、创业板推出;第二,新三板能够为创投业提供项目来源,成为创投的淘金平台。2013年新三板共有86家公司实施定增,而参与定增的创投机构合计101家,而且证监会明确新三板旨在为产业资本与实体企业对接提供平台,创投等机构投资者将成为其主要参与主体。

    公司2013年和2014年一季度分别实现盈利增长23%和219%,盈利增速拐点初现。IPO重启、新三板和并购重组将形成合力,为创投公司的项目退出和资金周转提供必要渠道,而新三板也有望成为创投机构的淘金平台,因此创投业仍将是2014年业绩最具弹性的金融细分行业;公司已搭建综合性创投平台,积累了丰富的存量项目,所有已投资的存量项目市值合计为140亿元,为其带来足够的安全边际。预计公司2014和2015年的EPS分别为0.55和0.67,对应PE分别为27和23倍,维持推荐!