报告导读

    导读:目前公司主营业务形成以“创业投资为主,磨料磨具生产为辅”的经营格局。作为集团唯一的上市金融平台,未来将受益于行业发展、集团国改的行业和经营环境,首次覆盖给予买入的投资评级。

    投资要点

    行业乘政策东风,募投退环节加快发展

    2013 年开始,国家颁布一系列鼓励创投行业发展的政策措施。受益于IPO 重启、新三板扩容以及新“国九条”明确构建多层次资本市场、鼓励大力发展私募行业的政策支持,2014 年创投行业的募集和投资金额均创历史新高,退出机制也变得更加完善,退出方式向多元化、均衡化发展。

    行业增长有空间

    截止2016 年1 月底,私募基金管理人中以股权投资和创业投资为管理人的基金家数、规模占比分别为53%、61%,余额同比增长221%,95%,已经超过半壁江山。根据清科研究中心的报告,2014 年创投业对GDP 的渗透率达到0.7%,美国是1.4%,我国的PE 行业还有很大的空间。

    公司的投资运作模式以自有资金投资与基金管理并重

    公司的投资运作模式以自有资金投资与基金管理并重。2015 年公司自有投资规模大约在50 亿,占其总资产的50%以上。公司2011 年开始陆续成立基金公司引入管理基金模式,目前管理基金规模大约90 亿,合计管理规模150 亿左右。

    公司项目储备充足,2016 年底管理基金开始释放业绩

    公司自有资金参与投资项目50 多个,已经实现主板上市9 个。2015 年上半年公司及公司管理的各基金共有10 家投资项目在新三板挂牌。2016 年底投资基金开始进入项目清算期,管理基金开始计入业绩释放期。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2015-2017 年实现每股收益0.44、0.5、0.63 元。我们认为公司创投行业加快发展的背景下,受益项目管理团队股权激励以及集团国改的作用,公司业务的募投管退各个环节将稳健经营。首次覆盖给予公司买入投资评级。