报告摘要：

    　　创投行业龙头，尽享投资艺术之美。公司创投业务经营模式为“自有资金投资+私募股权投资基金管理”并重格局。2015 年公司实现投资收益5.96 亿元、扣非净利3.23 亿元，分别同比增长24.53%和7.14%，并形成“以创业投资为主，兼具磨料磨具生产”的经营格局。

    　　多层次资本市场改革政策持续加码，催发创投行业新机遇。股权融资市场的重心逐步下移，新三板的持续扩容既开辟了中小企业直接融资的新渠道，又拓宽了创投的退出渠道，创投业绩的兑现速度有望加快。2015 年行业募投总量均创出新高，2016 年热度有望延续。

    　　公司创投业务持续发力，秉承"与创投企业共同成长"理念。在巩固成长期项目投资的基础上，着力向前后两端延伸，推行“投资+投行”

    　　模式。截止2015 年末，公司共有15 个项目在新三板挂牌，8 家A股上市、1 家H 股上市，并积极探索“PE+上市公司”的合作模式。

    　　立足山东、面向全国、放眼海外，私募基金致力于推动战略新兴产业发展。2015 年末，公司管理运作2 只政府类基金及24 只市场化基金，山东省股权投资引导基金列全国第五位，并在2016 年上半年新设立4 支新兴产业基金，分享军工、大健康、电信等行业发展红利。

    　　公司根正苗红，国企改革+国资运营试点的号角吹响。2016 年5 月山东省政府发布推进供给侧结构性改革实施意见，催化市场国改预期。控股股东鲁信集团全力打造金控平台，公司将享受政策红利。

    　　预计2016-2018 年EPS 为0.43、0.46、0.51 元/股，对应PE 为54.89、51.52、45.81，维持增持评级。

    　　风险提示：项目退出风险；新三板配套政策未达预期，市场下行。