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新华百货(600785)机构评级研报股票分析报告

 
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新华百货(600785):业绩符合预期 联合多点推进线上线下融合

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2019-08-11  查股网机构评级研报

1H2019 营业收入同减0.17%,归母净利润同增19.70%

    公司公布2019 年半年报:1H2019 实现营业收入39.47 亿元,同比减少0.17%,实现归母净利润1.66 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.74 元,同比增长19.70%;实现扣非归母净利润1.40 亿元,折合成全面摊薄扣非EPS 为0.62 元,同比增长6.58%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看,2Q2019 实现营业收入17.04 亿元,同比增长0.61%,而1Q2019 营业收入同比减少0.75%;实现归母净利润5295 万元,折合成全面摊薄EPS 为0.23 元,同比增长27.54%;实现扣非归母净利润3050万元,同比减少21.10%。

    综合毛利率上升1.56 个百分点,期间费用率上升1.58 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为22.42%,较上年同期上升1.56 个百分点。1H2019 公司期间费用率为17.95%,较上年同期上升1.58 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为14.77%/2.43%/0.75%,较上年同期分别变化1.12/ 0.25/ 0.20 个百分点。其中销售费用率提升较高主要系新开店同比增加带来的人工、租金及折旧费用同比增加所致。

    品类调改带来毛利率提升,线上线下融合稳步推进

    报告期内公司新开门店14 家,其中超市12 家电器2 家,关闭门店8家。截至报告期末公司运营门店264 家,其中百货11 家,超市155 家,电器98 家。报告期内公司持续推进品类调改,百货、超市毛利率同比都有所提升。公司联合多点DMall 推进业务线上线下融合,将分批完成大卖场门店的线上业务布局,上线多点APP,为消费者提供2 小时到家服务,进一步巩固区域竞争优势。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    公司区域龙头地位稳固,有望受益于大股东物美在经营管理和技术层面的支持,我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.70/ 0.79/ 0.89元的预测,维持“增持”评级。

    风险提示:公司在宁夏优势地位受冲击,经济后周期影响消费需求。

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