公司1Q2021 营收同比增长2.04%,归母净利润同比减少8.25%公司公布2021 年一季报：1Q2021 实现营业收入16.75 亿元，同比增长2.04%；实现归母净利润0.51 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.22 元，同比减少8.25%；实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长2.79%。

    　　公司1Q2021 综合毛利率上升2.97 个百分点，期间费用率上升2.30 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为30.05%，同比上升2.97 个百分点。

    　　1Q2021 公司期间费用率为25.73%，同比上升2.30 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为19.27%/3.04%/3.42%，同比分别变化+0.30/ 0.00/+1.99 个百分点。

    　　超市业态线下门店有序扩张，百货业态营收同比大幅提升报告期内公司共新增超市门店11 家，其中6 家位于宁夏区内，5 家位于宁夏区外。已签约待开业门店共计3 家，其中2 家位于宁夏区内，预计开业时间2021年7 月-2022 年10 月，1 家位于宁夏区外，预计开业时间2021 年7 月。受益于2020 年一季度低基数效应，2021 年一季度百货业态营业收入同比增加90.32%。

    　　新租赁准则对利润冲击相对缓和，百货自有物业处于业内中等水平公司报告期内采用新租赁准则，导致使用权资产折旧费和利息费用增加11,185万元，租赁费减少8,938 万元，合计减少本期净利润2,247 万元。新租赁准则对公司利润冲击相对缓和，公司2020 年自营收入占比为82%，从物业面积看，自由物业比例相对适中，百货业态自由物业占比39%，处于行业中等水平。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩超预期，超市业态门店扩展顺利，百货业态受益于疫情后消费复苏，预计营收将稳步增加，逐步回到2019 的水平，公司发力建设商贸物流平台，有望进一步降本增效，提升公司盈利能力，预计利润增速将快于营收恢复程度，我们分别上调对公司2021- 2023 年EPS 的预测33%/35%/ 34%至0.75/0.84/0.93元。公司疫情后加大百货改造力度，积极引进首店品牌，有望打造公司竞争优势，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。