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新华百货(600785)机构评级研报股票分析报告

 
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新华百货(600785):业绩低于预期 超市业态明显承压

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2021-10-24  查股网机构评级研报

  公司1-3Q2021 营收同比增长3.28%,归母净利润同比减少26.19%10 月21 日,公司公布2021 年三季报:1-3Q2021 实现营业收入44.14 亿元,同比增长3.28%;实现归母净利润0.25 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.11 元,同比减少26.19%;实现扣非归母净利润0.10 亿元,同比减少20.45%。公司业绩低于预期。

      单季度拆分来看,3Q2021 实现营业收入13.75 亿元,同比增长2.69%;实现归母净利润-0.13 亿元,折合成全面摊薄EPS 为-0.06 元,实现扣非归母净利润-0.20亿元。

      公司1-3Q2021 综合毛利率下降0.79 个百分点,期间费用率下降0.88 个百分点1-3Q2021 公司综合毛利率为26.60%,同比下降0.79 个百分点。单季度拆分来看,3Q2021 公司综合毛利率为26.19%,同比下降1.18 个百分点。

      1-3Q2021 公司期间费用率为25.44%,同比下降0.88 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为18.19%/3.44%/3.80%,同比分别变化-3.08/ -0.15/+2.35 个百分点。3Q2021 公司期间费用率为27.23%,同比下降1.32 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为19.40%/3.89%/3.93%,同比分别变化-3.94/+0.19/ +2.42 个百分点。

      线下门店有序扩张,超市业态明显承压

      2021 年1-9 月,公司新开门店36 家,其中新开超市23 家、电器连锁13 家。

      2021 年1-9 月,公司关闭门店13 家,其中关闭超市5 家,关闭电器连锁8 家。

      截至2021 年9 月30 日,公司共有门店299 家,其中百货11 家,超市197 家,电器连锁91 家。截至2021 年9 月30 日,公司已签约待开业门店共计14 家,其中超市9 家,电器连锁5 家。分业态看,公司超市业态明显承压,1-3Q2021超市业态营业收入同比下滑-3.98%,1-3Q2021 超市业态营业收入占总营收的65%;百货业务维持良好复苏态势,1-3Q2021 百货业态收入同比增长34.03%。

      下调盈利预测,维持“增持”评级

      公司业绩低于预期,主要是因为超市业态受到社区团购等新业态的冲击,鉴于超市连锁是公司的主要收入来源,我们下调对公司2021/ 2022/ 2023 年EPS 的预测73%/69%/68%至0.12/0.15/ 0.17 元。公司线下门店维持有序扩张态势,在宁夏区有一定区域优势,维持“增持”评级。

      风险提示:区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。

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