事件：国电电力发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入1462.76 亿元，同比增长22.25%；实现归母净利润50.73 亿元，同比增长171.99%。

    点评：

    公司电量电价齐升，促进营收高增，火电出力明显。2022 年前三季度，公司实现上网电量3373.17 亿千瓦时，同比+3%；平均上网电价435.39元/兆瓦时，同比+25%，量价齐升推动营收高增。夏季以来由于区域极端高温、水电来水不足等缺负荷影响，火电出力明显。火电装机容量虽降低至7083.5 万千瓦，同比减少555.7 万千瓦（7%），但上网电量达2832.49 亿千瓦时，同比+3%，环比+33%。

    信用减值损失大幅降低，投资收益环比增长，助推业绩增长。2022 年前三季度公司信用减值损失科目实现0.56 亿，较2021 年同期值-30.79 亿大幅降低。同时公司10 月发布公告，“关于向国家能源集团宁夏公司非公开协议转让公司所属宁夏区域相关资产”事项已于9 月30 日完成交割。公司Q3 单季度实现投资收益15.3 亿，环比增加12.04 亿。信用减值损失降低及投资收益的增加，助推公司业绩增长。

    大渡河股权交割完成，新能源稳步发展促进未来增长。公司水电装机主要集中在大渡河、开都河流域，实现了流域集控联调、梯级综合利用，规模盈利能力突出。今年公司进一步收购国家能源集团所持大渡河公司11%股权，并于9 月30 日完成交割，对大渡河公司持股增长至80%。

    同时公司新能源装机稳步增长，截止三季度末已达977.94 万千瓦，同比+37%。未来公司仍将积极开拓新能源项目，促进公司未来增长。

    盈利预测与投资评级：预测2022-2024 年，公司归母净利润分别为57.7/75.5/91.4 亿元，同比增速分别为-/31%/21%；对应PE 分别为14.8/11.3/9.3 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：煤价下降不及预期；电价上涨不及预期；公司新能源建设不及预期等。