点评：

    公司已从金融危机全面恢复。受到全球金融危机和7578.04万元诉讼赔偿影响，2009年公司全年净利润仅为3442.81万元。2010年公司业务从金融危机中全面恢复，实现净利润同比增长100%以上。预计网络设备及终端和对内IT服务可实现较为稳定的增长水平。而公司未来主要发展的离岸外包和智慧城市两大业务则可实现较高增长水平，预计离岸外包业务的增长幅度将在100%左右。

    离岸外包，智慧城市将是最主要增长动力。2010年离岸外包依然是中国软件行业中增长最快的细分行业，增速高达45.7%，高于软件业增速15.7个百分点。特别是对美外包方面，中国占比尚低，未来增长空间巨大。政府对智慧城市的IT投入是近年来软件业新增增长点，随着中国城镇化率的逐步提高，对城市管理的IT投入将会持续增大。鉴于公司在对美外包和智慧城市业务中拥有丰富经验和较为领先行业地位，预计这两大业务在未来能够保持较高的增长势头，将是公司增长的主要动力。

    股权激励（草案）提高核心管理层凝聚力，发挥团队最大功效。公司由多家子公司和参股公司组成，非母公司收入占比高达97%。此次股权激励（草案）主要针对母公司和下属子公司管理层，可有效提高核心管理层的凝聚力，防止人员流失。同时，解锁条件中对毛利率的要求也表现出公司业务重心将逐步向离岸外包和智慧城市偏移，未来增长可期。

    维持"推荐"评级。鉴于公司所处行业及运营情况，预计业绩在2011年将体现出较高增长水平。我们估算2010-2012年的EPS分别为0.10，0.22和0.35元。对应PE分别为59，28和18倍。鉴于公司的业绩具有较高成长性，且当前市值剔除所持众和机电部分市值后仅为30亿左右，与公司营收规模及行业地位不符，维持对公司"推荐"评级。