事件

    　　公司4 月27 日晚发布年报，报告期内实现营业收入40.80 亿，同比下滑24.94%，实现归母净利润2.45 亿，同比增长11.15%，扣非归母净利润6036.8 万元，同比增长126.67%。

    　　点评

    　　业绩符合预期。公司传统业务主要包括智慧城市、智慧商务与智慧生活业务，15 年传统业务亏损2.1 亿左右，加上4.8 亿股权转让投资收益最终实现2.7 亿利润总额，15 年剥离亏损近1 个亿的晓通网络，16 年12 月剥离了15年亏损9600 万的快威科技76%股权，16 年前三季度快威亏损838 万。所以综合来看16 公司传统业务基本实现盈亏平衡。15 年收购的三家公司网新电气、网新信息以及网新恩普16-17 年的对赌业绩综合分别是8100 万与1.03 亿左右，16 年收购的华通云数据17 年开始并表，17-18 年承诺业绩分别为1.58 与1.98 亿。综合来看，公司16 年业绩基本符合预期，未来几年并表业务保证公司业绩高增长，技术创新与资源整合协同发展有望助力公司业绩增长提速。

    　　收购华通云数据，布局云计算综合服务。公司16 年底收购华通云数据，该公司业务主要包括，1、IDC 业务，截至2016 年10 月，华通云数据在长江三角洲地区拥有5 个数据中心，总面积超过4 万平方米，是阿里巴巴的重要合作伙伴，未来随着阿里云业务爆发式增长以及杭州互联网产业的快速发展，公司IDC 业务有望继续保持快速增长，2、互联网资源加速服务，华通云数据依托于自有数据中心托管服务，引进了众多的互联网内容提供商，实现对客户的二次变现，3 云计算服务，华通云数据率先在全国提供以安全为基础的政务专有云服务，是浙江省政府、杭州市政府、丽水市政府政务专有云服务的提供商。我们认为未来受益阿里云爆发式增长、浙江省政务系统云化继续推进以及杭州地区互联网产业快速发展等三因素共振影响，华通云数据未来几年业绩有望持续超预期。

    　　云计算与大数据搭台，人工智能唱戏。公司未来战略是以人工智能技术为核心，云计算与三大行业（交通、医疗与金融）数据为支撑，通过整合学术与产业资源打造国内领先的人工智能生态。人工智能技术与研究领域公司背靠浙江大学，能够以较低成本利用国内优秀的人工智能研究团队，保证公司人工智能源头技术的持续领先。产业孵化与整合方面，公司从人工智能产业孵化到并购基金均有全面的部署，保证公司未来资源整合的广度与深度。公司通过云计算与行业数据搭建支撑平台，三大行业为应用场景，整合资源构建人工智能生态，未来发展前景较好空间巨大。

    　　投资建议

    　　我们预计2016/2017/2018 年公司EPS 分别为0.30 /0.48 元/0.63 元，对应PE 分别为40/25/19 倍。考虑到公司未来继续整合资源聚焦三大优势行业，同时紧跟云计算与AI 科技发展浪潮支撑公司产业升级，给予公司“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　并购公司业绩不达预期；金融与医疗业务拓展受阻；AI 技术研发不达预期。