投资要点

    公司发布2018年半年度报告：上半年公司实现营业收入15.2 亿元，同比增长20.0%；归属于母公司股东净利润9280 万元，同比下降45.0%；扣非后归母净利润9014 万元，同比增长734.8%。

    毛利率大幅提升，盈利能力向好发展。2018 年上半年公司收入同比增长了20%，盈利能力整体向好发展。毛利率为29.2%，同比增长5.9 个百分点，毛利率大幅提升的原因主要来自于公司优化业务结构，一方面，公司进一步剥离了毛利率较低的传统集成和外包业务；另一方面，2017 年8月公司完成了华通云数据剩余80%的股权收购，华通云数据云服务的毛利率远高于公司整体毛利率水平。

    业绩有所降低，源于去年同期处置长期股权取得较多收益。2018 年公司归母净利润同比下降45%，主要是因为去年上半年公司处置长期股权投资取得较多收益，2017 年3-5 月，公司通过深交所大宗交易平台出售众合科技股票共计1244 万股。扣除投资收益影响，公司2017、2018 年上半年扣非净利润分别为1080 万元、9014 万元。

    布局全国数据中心业务，西南地区进展顺利。公司立足浙江，布局全国数据中心业务，公司投资建设西南云计算智慧产业基地项目，目前项目实施子公司成都网新已成立，并完成了首期出资1300 万元。西南云计算智慧产业基地项目规划用地约150 亩，总体建筑面积约10 万平方米，建成后可提供约一万个4.5KW 机柜，容纳16 万台服务器。

    盈利预测与投资建议：我们给予公司2018-2020 年EPS 分别为0.37 元、0.43 元和0.47 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：数据中心建设进程不及预期，商誉减值风险，云计算行业竞争加剧