事项：

    　　公司公布三季报，前三季度实现营业收入796.44 亿元，同比增加33.77%；归母净利32.1 亿元，同比增加156.45%。其中Q3 实现营收278.1 亿元，同比增加31.85%，环比增加7.0%；归母净利11.3 亿元，同比增加116.06%，环比减少23.2%；Q3 销售毛利率16.01%，同比减少2.91%，环比减少4.24%。

    　　平安观点：

    　　工商业用气大幅回升，但成本端承压：前三季度公司天然气业务销售气量增加、销售单价上涨以及综合能源业务增长，是业绩同比增长的主要原因，据新奥能源公告，公司前三季度天然气零售量达180.3 亿立方米，同比增长19.9%，其中工商业用户销气量增长较大，达到143.56 亿立方米，同比增长23.3%。但天然气价格的快速上行抑制了涨幅，Q3 业绩环比有所下滑，此外新能凤凰的剥离也是业绩增长原因之一。

    　　天然气和新能源并举，加大能源保供力度：公司10 月份与切尼尔能源签署了长期液化天然气（LNG）购销协议。根据协议，自2022 年7 月，切尼尔向公司每年以离岸交付（FOB）方式供应约90 万吨LNG，为期13年，该协议的履行有助于匹配下游客户在稳定供应及价格方面的需求。此外公司积极布局生物质、氢能和地热等领域。公司定位于综合能源供应商，为客户提供低碳清洁能源，助力国家双碳战略。

    　　舟山LNG 接收站拟并入上市公司，显著提升公司核心竞争力：公司拟通过发行股份及支付现金方式购买新奥科技、新奥集团、新奥控股持有的新奥（舟山）液化天然气有限公司的股权，交易完成后公司将间接持有其90%的股权。随着二期稳步投入运营，舟山接收站年化处理能力有望达到800万吨/年，三期建成后，舟山接收站运行效率将得到进一步提升。

    　　盈利预测和投资建议： 结合市场环境和公司经营计划， 我们调整2021-2023 年的归母净利预测分别是38、45 和51 亿元（原值31、37 和44 亿元），EPS 分别为1.34、1.58 和1.80 元，PE 分别为13.7、11.7 和10.2 倍。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）下游用气量增长不及预期；2）地缘政治影响LNG 采购；3）天然气采购价格大幅波动；4）汇率影响天然气进口；5）生产安全风险。