新奥股份发布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入311.49 亿元，同比-7.65%；归母净利润6.55 亿元，同比-32.92%。

    　　非经营性因素导致业绩承压。公司26Q1 实现营业收入311.49 亿元，同比-7.65% ；归母净利润6.55 亿元，同比-32.92%，主要系公允价值变动收益同比减少，且少数股东损益增加；公司实现归母经营利润9.44 亿元，同比-12.78%。

    　　零售气销量稳增，国际平台气量上升。Q1 全国天然气表观消费量同比-2.8%至1027.46 亿方。公司坚持以量达利策略，天然气业务保持稳健，总销气量达到109.44 亿方，同比+3.8%。其中，零售气销售量达72.94 亿方，同比+0.5%（工商业气量同比+0.7%，民生气量同比+1.0%）；平台交易气销售量为10.75亿方，同比-10.1%（国际气量同比+2.6%，国内气量同比-19.2%）；批发气量25.75 亿方，同比+23.2%。公司动态调优资源结构，一季度执行中石油长协8.61 亿方，同比+1.05 亿方；在国际气价上涨背景下，公司将3 船切尼尔长协销售至欧洲，有望赚取高价差。

    　　接收站处理量及泛能销售量下滑。Q1 舟山接收站接卸量25.32 万吨，同比-47.0%，考虑储罐内LNG 存货因素，实际处理量达49.07 万吨，同比降幅11.1% 。公司实现泛能销售量93.38 亿千瓦时，同比-7.0%；其中电力业务实现售电量22.13 亿千瓦时，同比+24.3%。

    　　盈利预测与估值。2026 年，公司合同量为90 万吨/年的20 年期切尼尔长协即将开始供应。在地缘政治风险对国际气价的扰动下，公司海外转售业务的潜在溢价空间值得关注。私有化新奥能源进程持续推进，有望进一步夯实“供储销”一体化优势，提升核心利润水平。预计公司2026-2028 年归母 净利润分别为56.95、61.32、68.67 亿元，同比增长22%、8%、12%。公司 当前股价对应PE 为11.0x、10.2x、9.1x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。