事件：

    2011年悦达投资实现全面摊薄EPS1.33元，同比增长31.62%，略低于此前预期。2011年公司实现收入24.31亿元，同比增长14.33%；实现归属母公司净利润9.44亿元，同比增长31.62%。其中，4季度单季净利润同比下滑52.55%。同期，公司公布分配方案为10送3派现金2元（含税）。

    维持对公司的"增持"评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.56元、1.85元和2.35元，按照3月28日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为8倍、6倍和5倍。公司依靠新车型和积极的市场策略取得了销量和利润的大幅增长，表现出较强的竞争力，且预计2012年纺织业务在棉价平稳的背景下将大幅减亏。我们给予公司汽车板块2012年10倍PE，给予其他业务2012年8倍PE，6个月目标价14.83元，维持对公司的"增持"评级。

    风险提示：1）汽车行业竞争激烈导致的降价风险；2）西铜公路并行线路的分流影响超出预期；3）纺织行业持续不景气。