2013年,公司实现营业收入21.10亿元,同比下降9.06%,实现归属于上市公司股东的净利润12.92亿元,同比增长16.22%,扣非后净利润12.52亿元,同比增长13.92%。报告期内,每股收益1.52元,符合我们的预期。每10股分红1.5元(含税)。

    2013年,东风悦达起亚汽车公司销售汽车54.67万辆,实现营业收入537.8亿元,同比增长15.68%,实现净利润41.6亿元,为公司贡献投资收益10.4亿元,同比增长6.69%;公路业务实现营收41.83亿元,同比增长3.57%,实现净利润16.94亿元,同比下降13.43%,合计股权净利润4.87亿元;陈家港电厂公司投资收益5349万元;纺织公司亏损1亿元,同比减亏22.13%;拖拉机公司合并亏损1923万元,同比减亏48.71%;乌兰渠煤炭公司实现净利1565万元,同比下降70.86%;南纬纤维科技公司亏损3348万元,同比减亏1.65%。

    汽车公司第三工厂已于2014年1月竣工投产,产能将达到73万辆。新产能+新车型,助力汽车公司业绩稳健增长。节假日免收通行费的规定已一年多,2014年同比负面影响不再,宁扬高速的亏损也将逐步收窄。

    预测公司2014-2016年EPS分别为1.75元、1.99元、2.24元。以今日收盘价10.25元计算,公司2014年动态PE仅为5.86倍,维持公司“推荐”的投资评级。

    风险提示:汽车行业竞争激烈程度超预期;国家进一步出台政策降低或取消高速公路收费,也会对公司造成较大的负面影响。