2012年，公司实现营业收入4.87亿元，同比增长13.67%；营业利润2,316万元，同比增长61.8%；归属母公司所有者净利润1,462万元，同比下降68.07%；基本每股收益0.05元。现金红利0.14元/10股（含税）。

    公司盈利能力一般：报告期内，公司综合毛利率为33.21%，同比下降9.3个百分点，主要是因为销售结构的变化，今年公司营业收入中销售毛利较高的商业地产所占比例由去年的34%减少到16.7%，导致房地产销售毛利率由去年的42.02%减少到 32.63%。

    期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率18.13%，同比增加3.87个百分点。其中，销售费用率2.41%，同比下降0.01个百分点；管理费用率11.18%，同比增加1.1个百分点，主要是公司职工技能培训、内控建设、对外投资等业务支付的咨询费、评估费、审计费等提高所致；财务费用率4.54%，同比增加2.78个百分点，增长的主要原因是本期公司长短期借款增加所致。

    资金压力缓解。期末资产负债率75.35%，剔除预收账款后的真实资产负债率为47.1%，同比提高8.99个百分点，长期资金压力加大；期末账面货币资金0.98亿元，同比增长197.47%,“货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）”为0.82倍，同比提高3.96，短期资金压力下降。

    经营现金回流情况较差，业绩锁定性强。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为5.1亿元，同比下降22.38%,经营现金回流情况比去年同期稍差。期末预收账款为7.08亿元，较期初增长3.25%，预收账款为2012年结算收入的145.37%，2013年业绩锁定性较强。

    项目储备丰富。期末存货19.09亿元，同比增14.4%，占总资产的76.13%，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值0.79亿元，同比下降0.08亿元,占总资产的比重为3.17%。

    初步涉足矿产资源领域。公司以15,200万元人民币收购天业集团持有的全资子公司天业黄金10%股权，主要是基于对未来房地产行业发展趋势和竞争格局的判断，预计随着其产能的逐步释放，将会成为公司今后新的利润增长点，逐步培育形成公司的第二主业。3月21日晚公告，公司拟与控股股东进行重大资产重组事项，公司股票自2013年3月22日起继停牌30日。

    盈利预测及投资评级。鉴于公司房地产二级开发规模较小，销售业绩平淡，相关业务整合进程尚具有较大的不确定性，暂不给予盈利预测，维持“中性”评级。

    风险提示：业绩持续性、房地产调控政策风险、项目销售和开发进度可能不达预期。