投资要点:

    事件:公司所发起的产业并购基金天恒盈合以现金 800 万元人民币收购博宇先锋所持有博申融资租赁(上海)有限公司 75%股权。本次收购完成后,天恒盈合还将继续对标的进行增资,以扩大其融资租赁业务规模。

    点评:

    前期设立天恒盈合,积极投身金融产业及互联网产业。公司前期已公告,拟发起设立天恒盈合打造上市公司多元化发展平台。天恒盈合主要投资于与金融产业及互联网产业及其配套产业相关的项目及具有持续盈利模式、中低风险的项目,符合国家相关法律及产业政策的要求。本次收购小贷企业,符合公司与前海盈合共同设立合伙企业的目的,有助于拓展公司投资渠道,积累金融、互联网等行业及股权投资经验。

    收购博申租赁,金融产业再扩张。本次收购的博申租赁是一家经中国(上海)自由贸易试验区管理委员会批准的外商投资的融资租赁公司(批文号:中(沪)自贸管经项章【2015】27 号)。博申租赁于 2015 年 1 月 27 号成立,注册资本 3000 万美元,其中投资方香港菲唛乐科技有限公司以美元现汇出资 750万美元,占博申租赁 25%股权,博宇先锋以等值人民币出资 2250 万美元,占博申租赁 75%股权。博申租赁的主要业务方向为向电信、核电、石油、能源等行业的国家大型企业提供融资租赁服务,且具有在海外开展业务的资质,目前已与部分客户达成合作意向。

    前期已收购天业小贷。公司前期所设立的天恒盈合并购基金已收购大股东所持有的济南市高新区天业小额贷款股份有限公司。天业小贷于 2011 年 11 月10 日成立,为山东省小额贷款企业协会副会长单位。天业小贷近 3 年业务发展平稳,2012-2014 年实现净利润分别为 1149.20 万元人民币、1404.58 万元人民币和 1265.97 万元人民币。截止 2014 年 12 月 31 日,公司净资产为11752.11 万元人民币。

    多元化值得关注,维持“增持”评级。公司 2014 年年报表示,2015 年预计营业收入完成约 14 亿元,营业成本约 10.15 亿元,期间费用 1.59 亿元。预计公司 2015、2016 年每股收益分别是 0.27 和 0.43 元。 截至 6 月 15 日,公司股价收盘于 29.79 元,对应 2015 年 PE 为 110.33 倍, 2016 年 PE 为 69.28倍。公司已开始朝金融及互联网产业及其配套产业发展,相关对应公司 2015年平均估值在 240 倍,考虑天业股份目前处于起步阶段,给予 2015 年 120倍估值,即目标价为 32.4 元,维持“增持”评级。