事件：公司公布2015 年年报，实现营收12.13 亿元，同比增长43.32%；实现归属于母公司股东净利润1.12 亿元，同比增长56.79%。公司计划16 年营业收入15亿元，营业成本约为9.48 亿元，期间费用3.7 亿元，毛利约36.8%。

    　　地产营收增速创新高、布局济南谋略一线：房地产业务实现收入8.65 亿元，占营收71.32%，同比增长60.98%，创历史新高；在建项目4 个，新开工项目2 个，竣工项目9 个，均位于山东省境内，加速三线去库存，效果显著；15 年9 月公司合资成立深圳天盈实业公司，明确公司进军一线城市的目标。

    　　三大举措挖掘澳洲明加尔矿潜力、大幅提升矿业盈利能力：1）全年利润的主要来源、基本完成业绩承诺：矿业全年实现营收3 亿元，占比25%，利润1.03亿元，占比92%，完成天业集团业绩承诺的94%；2）优化选矿使大幅提升回收率及储量、拓产业链大幅提升能力：将自建变更为购买KGP 选厂项目，矿总回收率有望从56%升至80%；新增矿石量164 万吨、金金属量近18 吨；延伸矿业产业链，累计销售矿石4.52 万吨，收入0.23 亿澳元；3）拟多形式持续增资、未来外延发展预期较强：天业黄金拟债转股等方式增资明加尔不超过0.95 亿澳元。

    　　积极推进金融定增、创投参与奇虎私有化、推动股权激励：1）积极推动32 亿定增，布局多元金融业务：拟以11.97 元的价格向国开汉富等投资者定增募集32亿元，用于增资天业小贷、博申租赁和社区金融互联网综合服务平台建设项目；2）创投业务积极推进、参与奇虎私有化项目：金融创投业务累计出资14.7 亿元，公司通过天盈汇鑫参与奇虎360 私有化项目，投资8971.4 万美元，有望实现较高的资本增值收益；3）推股权激励、凝聚管理层利益：向15 名激励对象授予2800万股限制性股票，授予价格6.65 元/股，绑定高层利益、完善公司内部治理结构。

    　　投资建议：地产业务布局济南谋略一线，受益去库存政策结构持续优化，矿业业务通过优化选矿形式探明167 万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大矿石销售，业绩承诺基本完成，此外公司积极推动32 亿金融定增项目，创投业务参与奇虎360 私有化项目，向管理层实行股权激励，业务多元齐发展，经营管理多创新，我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.20、0.27 和0.34，对应当前股价PE 估值为69.9X、51.6X、40.4X，首次覆盖给予“买入-A”评级，6 个月目标价19.8 元。

    　　风险提示：黄金业务波动大、地产业务持续性问题