公司发布2018 年三季度报告：公司今年1-9 月份共计实现营业收入631.17亿元，同比增19.39%，实现归母净利润55.83 亿元，同比增103.79%。其中，第三季度公司实现归母净利润21.55 亿元，环比增7.18%。

    生产向长材倾斜，三季度量升利增。今年以来，公司Q1、Q2、Q3 分别生产钢材478 万吨、474 万吨和490 万吨，分产品来看，Q2、Q3 板材产量分别为254 万吨、241 万吨，Q2、Q3 长材产量分别为215 万吨、243万吨。从整个行业来看，今年Q2 板材盈利能力强于长材，而到Q3 环保风暴催化下长材迎来涨价，使得长材在盈利表现上也较板材更优。公司Q3 生产结构在一定程度上向长材倾斜，这也是公司在Q3 实现业绩环比增长的一大重要因素。从钢材售价上来看，Q3 板材、长材和轮轴的售价环比Q2 分别提升了2.75%、5.76%和1.36%。

    灵活调配产品结构，全年利润可期。公司全年计划生产钢材1882 万吨，四季度有望超额完成生产任务。公司产能结构上，板材和长材占比各约50%，二者之间部分铁水在生产时可以进行调配，进而可以根据接下来不同品种盈利水平的差异进行灵活调整，以实现利润的最大化。

    上调公司盈利预测：预计2018-2020 年归母净利润为74.9 亿元、76.8 亿元和78.1 亿元，EPS 为0.97 元、1.00 元和1.01 元，对应目前股价（10 月18 日）的PE 分别为3.9 倍、3.9 倍和3.8 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示：钢价持续下行；下游需求低迷；原材料价格大幅波动