事件：2022年3月9 日，公司发布2022年1-2 月业绩预告，预计实现营业总收入74 亿元以上，同比增长35%以上。预计实现归属于上市公司股东的净利润27 亿元以上，同比增速超过50%。

    品牌势能与结构化改革双轮驱动，经营业绩再创新高。公司持续聚焦品牌势能，全面提升运营效率，各销售区域克服疫情影响，提前布局春节旺季，整体动销良好，2022 年1-2 月份实现营业收入74 亿元以上，同比增长35%以上，整体超出市场30%的增长预期；2022 年1-2月份实现归母净利润27 亿元，以上，同比增速超过50%，明显超出市场40%增速预期。公司营收利润均实现历史最好水平，利润增速高于营收增速主要系公司青花等中高端产品销售占比提升，产品结构进一步优化。另外，根据渠道反馈，2022Q1 青花系列有望同比增长65%+，老白汾50%+，巴拿马30%+，玻汾因控量与去年持平。展望全年，我们预计公司实现营收270-280 亿元，同比增长30%+。

    青花系列推动价盘上行，助力全国化持续推进。近年来，公司实行“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，21 年经销商大会明确以汾酒青花为主的三大销售指标，在结构化升级成本端发力的同时，青花系列实行配额制，将青花 30 复兴版稳定在千元价格带，稳步推动价盘上行。全国化战略持续开拓，可控终端网点达100 余万家，预计青花系列21 年实现营收约为70 亿元，占比达到35%-40%。分地区营收来看，预计2021 年公司山西省内收入可达80-90 亿元，同比增长30%+，省外市场提升明显，环山西市场实现营收超过60 亿元，同时汾酒聚焦长三角、珠三角经济高速增长区域，预计长江以南市场平均增幅达60%。 产品方面，青花20 放量驱动省外收入增长，青花30 价格稳定推动价盘上行，整体动销良好，渠道反馈积极。当下汾酒全国化稳步推进，管理层稳定叠加优秀销售团队，中长期高增趋势持续。

    盈利预测：公司全国化深入推进，聚焦资源实现青花突破和结构拉升，预计2021-2023 年实现营收209.1/274.9/352.2 亿元，折合EPS 为4.42/5.97/7.80 元，对应PE 为62X/46X/35X，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济风险；疫情反复；食品安全问题；行业竞争加剧