事件：公司披露2021年度主要财务数据及2022年第一季度主要经营情况，预计2021 年实现收入199.7 亿元，同比+42.8%，归母净利润53.1 亿元，同比+72.6%，其中单Q4实现收入27.1 亿元，同比-24.9%，归母净利润4.3 亿元，同比-29.7%；此外，公司预计2022 年第一季度实现收入105 亿元左右，同比增长43%左右，归母净利润37 亿元左右，同比增长70%左右，业绩符合市场预期。

    　　顺利兑现开门红，强劲增长势能延续。1、在2021 年前三季度较好完成任务的基础上，公司在四季度主动控货梳理渠道库存，造成收入同比有所下滑；依托日盛的品牌势能，公司克服一季度全国散点疫情爆发的不利影响，积极灵活调整营销政策，有序开展生产经营活动，青花等中高端产品实现大幅增长，如期实现开门红。2、公司坚定“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，青花系列引领高增，预计一季度同比增长50%以上，驱动产品结构持续优化，22Q1 净利率同比提升5.5 个百分点至35.2%，盈利能力创历史新高；3、汾酒全国化扩张势能延续，截止2021 年底，公司全国过亿市场已达28 个，已经形成“31+10”市场布局；营销方面，全年新增经销商超300 家，且大商优商比重持续提高此外，各销售区域负责人中80%以上都是80 后，营销团队年富力强，持续向好后劲充足。

    　　产能扩建夯实品质根基，持续看好未来发展。1、一季度宏观经济承压，叠加疫情散点爆发的背景下，公司高增彰显强劲韧性；展望全年，公司产品结构多点开花，全国化扩张势不可挡，成长性与稳定性俱佳，增速将继续领跑一线名酒。2、公司近期拟投资91亿元实施汾酒2030 技改原酒产储能扩建项目（一期），项目建成后预计新增年产原酒5.1 万吨，新增原酒储能13.44 万吨，该项目将有效提升汾酒原酒产、储能力，本次扩建不仅是对规模的追求，也是对品质的加码、对品牌的加持、对竞争力的升级，公司的产贮能力提升直接助力汾酒更高质量的发展。3、新董事长袁总年富力强，2022 年将品牌价值提升作为首要目标，乘势而上推动汾酒实现更高质量发展，袁总明确提出“四个专注”和“四个坚持”，推动产能扩建落地，提升公司经营管理效率，改革红利有望持续释放。

    　　盈利预测与投资建议。公司品牌势能加速释放，全国化扩张渐入佳境，预计2021-2023 年EPS 分别至4.35 元、6.23 元、8.50 元，对应动态估值53 倍、37 倍、27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济大幅下滑风险，新冠疫情反复风险。