事件：公司发布公告，2022 年第一季度，公司预计实现营业总收入105 亿元左右，同比增长43%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润37 亿元左右，同比增长70%左右。

    持续聚焦品牌势能，22 年顺利实现开门红：此前公司已预告1-2 月营业收入/归母净利润同比分别+35%以上/+50%以上，在3 月份全国多地爆发疫情的情况下，公司动销仍保持稳健、库存低位运行，通过持续聚集品牌势能、全面提升运营效率，成功实现高成长。分产品来看，青花20 增速较快，青花30 复兴版目前以培育消费氛围、稳定价盘为主，据今日酒价目前青花20/青花30 复兴版批价分别为375 元/830 元。公司目前各产品线思路清晰定位精准：青花20 贡献业绩弹性，青花30 复兴版着力高端化，玻汾控量稳定基本盘，老白汾、巴拿马仍稳健增长，竹叶青等其他产品在低基数上实现高增。

    全国化进入正反馈，产品结构继续升级。公司全国化扩张进入正反馈加强阶段，青花系列引领增长，巴拿马省外导入进展顺利，中高端产品持续放量，产品结构有望持续优化。据渠道调研，部分地区春节前后青花放量情况下，批价略有波动，目前已顺利企稳，印证公司对渠道和终端的强把控能力。预计产品结构提升有望带来公司毛利率的持续提升，盈利能力进一步加强。

    省外高势能市场持续增加，全国化推进业绩高增。公司持续深化“1357+10”

    市场布局，省内结构升级进程快，同时深度聚焦省外核心市场，清香龙头品牌逐渐深入人心。青花30 复兴版快速站稳千元价位，进一步强化清香龙头品牌定位，有望对公司产品结构提升实现良好传导。从全国化效果来看，省外多地动销热烈，公司十四五增长路径清晰，2022 年有望延续高增。

    投资建议：预计公司2021-2023 年每股收益为4.36、6.62/8.29 元，给予6个月目标价298 元，对应2022 年PE 45x。给予买入-A 评级。

    风险提示：疫情反复；经济下行；青花系列千元价位受阻。