事件描述

    　　山西汾酒发布2022 年度业绩预告：经财务部门初步测算，预计2022 年实现营业收入260 亿元左右，与上年同期相比，将增加60 亿元左右，同比增加30%左右；预计2022 年实现归属于母公司所有者的净利润79 亿元左右，与上年同期相比，将增加26 亿元左右，同比增加49%左右；预计2022 年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润79 亿元左右，与上年同期相比，将增加26 亿元左右，同比增加49%左右。

    　　事件评论

    　　圆满完成全年任务，彰显经营韧性与增长动能：公司2022 年实现营业收入 260 亿元左右，同比增加 30%左右实现归母净利润 79 亿元左右，同比增加 49%左右；其中2022Q4实现营业收入38.6 亿元左右，同比增加 42%左右；实现归母净利润 7.9 亿元左右，同比增加82%左右。四季度在旺季拉动叠加基数较低情况下实现加速增长，公司超额完成年初制定的25%增长的目标，彰显较强的经营韧性与增长动能。2022 年，面对外部复杂因素，公司按照既定的经营计划，统筹内外部资源，提前安排部署，扎实推进各项工作，以公司发展的确定性应对外部环境的不确定性，保持了稳健增长的发展态势。

    　　产品结构继续改善，长江以南市场持续突破。报告期内，公司不断拓展市场，深耕终端，全国可掌控终端数量突破112 万家，同时加速市场管理升级，实现了终端动销可视化溯源管理；长江以南市场实现稳步突破，同比增长超过50%；青花汾酒全系列同比增长达60%。市场结构和产品结构进一步优化，品牌知名度和美誉度稳步提升，为公司持续高质量发展打下了坚实的基础。

    　　公司长期势能确立，长期成长可期。从产品结构来看，公司玻汾青花双轮动格局成型，其中玻汾及青花20 在各自价格带均具备较强的竞争力，青花复兴版近年来保持较快增长，有望逐步站稳高端价格带；区域布局方面，公司全国化稳步推进，大基地市场持续夯实，薄弱市场保持较快发展，随着品牌影响力和清香型接受度的持续提升，公司全国化征程有望再上台阶。我们预计22/23 年EPS 为6.46/8.38 元，当前股价对应PE 分别为46/36倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业需求波动风险；

    　　2、市场竞争加剧风险等。