事件:公司发布1-3月经营数据，2023年1-3月公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润44.52亿元左右同比增长20%左右。

    　　一季度表现好于预期，看好二季度低基数下持续贡献增速。从动销的角度来看，今年春节整体动销表现好于预期，部分区域反馈节后仍保持较高动销、回款积极性，三月份进入淡季以来通过前期延期投放的品鉴、答谢宴等费用延续较好的回款表现，省内仍维持高周转的状态，省外受益于消费场景复苏出货加快，三月份动销表现良好，一季度收入利润增长表现好于预期。展望二季度来看，我们预计公司将在低基数下收入与产品结构持续改善，同时在宴席、商务宴请等消费场景持续恢复下，公司全价格带优势将持续凸显，看好全年目标超额完成。批价稳步上行，看好强管理能力下渠道利润持续增长。从批价的角度来看，春节前收到发货节奏的影响，渠道库存抬高至两个月左右，横向对比来看公司库存水平仍是行业低位，库存抬升导致经销商悲观出货，批价有所下滑:春节期间公司产品动销较好公司提前发货保证春节期间渠道库存充足，验证公司管理团队对于春节动销预期准确批价下滑表现并未持续，随着公司二月主动控货，库存再次降至一个月内，终端烟酒店补货动作积极。随着今年管理能力进一步提升，我们预计批价仍将继续上行，渠道利润进一步增长。

    　　核心管理层稳定，看好公司实现高质量发展。从公司管理的角度来看，公司核心管理人员在上任以来持续深化汾酒改革，保障公司高质量发展，汾酒销售公司通过对市场的精准判断以及调控，在公司实现跨越发展的道路上起到了关键作用，同时市场反馈对于公司管理层认可度较离;此前人事变动谣言造成市场恐慌，我们认为公司核心销售及管理人员依然保持积极态度，管理层稳定，谣言只是市场情绪底部体现，我们持续看好在公司管理层带动下，汾酒将围绕“13348”汾酒营销改革纲领，以汾酒营销的高质量发展为中心，完成“品牌价值快速提升、国际化战略调整转型调整、产品结构优化完善”三大任务。渠道方面持续推进精细化管控和数字化管控，费用投放方面预计将实现稳中有升，更多侧重于线下渠道投放，持续拉升品牌实力，实现汾酒高质量发展。

    　　盈利预测及投资建议:维持“买入”评级。预计公司2023--2024 年营业总收入分别为334/409亿元、同比增长28.36%/2234%:净利润分别为107/135亿元，同比增长35.08%/26.66%，对应EPS为8.76/11.09元，对应PE分别为28、22倍。重点　　推荐。

    　　风险提示:全球疫情持续扩散:次高端竞争加剧:食品安全问题。