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神马股份(600810)机构评级研报股票分析报告

 
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神马股份(600810):拟泰国投建尼龙66工业丝项目 推进海外战略布局

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-01-19  查股网机构评级研报

  事件:公司发布《关于在泰国投资新建生产基地的公告》,拟在泰国投资新建生产基地,建设2 万吨/年尼龙66 差异化纤维泰国项目(一期),总投资约2.5 亿元。

      点评:

      积极响应国家“一带一路”倡议,推进海外战略布局:公司拟在泰国投资新建生产基地,建设2 万吨/年尼龙66 差异化纤维泰国项目(一期),形成7000 吨/年尼龙66 工业丝及3000 吨/年尼龙66 细旦丝合计1 万吨/年尼龙66 差异化纤维的建设规模。项目总投资约2.5 亿元,建设期15 个月,项目实施地位于泰国“东部经济走廊”。近年来,全球许多知名轮胎公司在泰国投资设立汽车轮胎加工基地,泰国已成为仅次于中国的全球第二大轮胎出口国家。目前已有17 家轮胎公司(法国米其林、普利司通、固特异、玲珑轮胎、青岛森麒麟等),总产能已超2 亿条/年,公司在泰国投建尼龙66 工业丝项目,靠近下游客户,有利于降低销售成本,增强产品盈利能力。此外,公司可将尼龙66 工业丝从泰国直接出口至美国,从而规避高额的反倾销税。此次在泰国投资新建生产基地,是公司实施海外战略布局的重要举措,有利于公司开拓海外市场,建立产品海外供应能力,提升全球范围内的销售能力,加大海外重点地区的辐射渗透力度。

      设立龙安化工子公司建设焦炉煤气项目,保障公司尼龙产业链原料供应:2023年8 月21 日,公司发布公告拟设立全资子公司河南神马龙安化工有限责任公司,筹建40000Nm3/h 焦炉煤气综合利用项目,主要产品为液氮、液化天然气(LNG)、液体二氧化碳等。项目建设期为18 个月,预计年均销售收入为5.4 亿元。公司尼龙产业已初步形成尼龙66 和尼龙6 协同发展的大尼龙格局,产业发展对液氨、LNG 等原料的需求很大,所需的主要基础原料液氨、LNG 全部依靠外购。该项目建成后将减少公司煤炭消耗,补充天然气供应,提高尼龙产业链的原料保障能力,降低生产成本,并增加公司的产品种类,拓展发展空间。

      盈利预测、估值与评级:公司在建项目稳步推进,积极响应国家号召推进海外战略布局,发展空间广阔,因此我们维持公司2023-25 年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.62/4.57/7.58 亿元,折合EPS 为0.15/0.44/0.73 元,维持“增持”评级。

      风险提示:新增产能投放不及预期;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期。

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