公司中报情况

    上半年公司获得营业收入、营业利润、净利润分别为20.97 亿元、1.15 亿元、0.73 亿元，同比减少7%、33%、22%，每股经营活动产生现金流净额为0.73 元，同比增长58%。

    维生素C 景气尚存，抗生素跌入低谷

    维生素C 价格稳定，成为公司业绩的最大支撑，但我们认为价格会缓慢下降。抗生素产品价量齐跌，拖累整体业绩，我们认为抗生素价格已回落到历史低位，下跌空间有限，旺季的到来有望拉升销量，但价格回暖尚需时日。

    冀中能源带来新希望

    财务压力和管理效率低一直是制约公司发展的两大难题，冀中能源入主公司有望解决以上两大难题，给公司带来新的发展机会。

    盈利预测与投资评级

    计算得到09 年至11 年公司EPS 为0.26 元、0.35 元、0.53 元，对应PE 为32 倍、24 倍、16 倍，给予公司“持有”的投资评级，12个月目标价8.5 元。

    风险提示

    原料药价格波动给公司经营前景增加了不确定性；冀中能源入主后给公司短期内业绩带来了不确定性。