旷日持久的官司：2005年6月1日，美国Rains和Animal Science Products Inc 向纽约东区联邦法院起诉包括公司下属公司在内的中国6家维C生产企业，共谋垄断出口到美国和世界各地的维生素C的数量和价格，触犯美国反垄断法。接近8年后，这一案件据说获得判决结果，法院裁决维尔康与华北制药集团需赔偿16230万美元，公司收到正式判决后，将展开上诉程序，这注定是一个旷日持久的马拉松式的诉讼，同时由于这是中国第一个反垄断案件，得到国家层面的关注，商务部与国家医保商会将给予协助。

    对公司没有实质性的影响：首先，股份公司并不是被告，被告仅仅是华北制药集团公司与维尔康公司；其二，旷日持久的法律程序后，行业格局与利益攸关方情况都发生深刻变化，如目前维生素C全行业亏损，欧美发达国家普遍进口疲软；其三，旷日持久的起诉-应诉-上诉等回合的法律程序后，可能被告方已经不具备起诉的执行条件。综上，我们相信这是一场没有结论的诉讼案件，对公司也不会有什么实质性影响。

    新版基药目录的颁布将助推公司主业扭亏为盈：忽视诉讼案件的同时，我们正在密切关注公司主业的经营动态，认为今年一季度将迎来业绩拐点。我们关注到3月份江苏省基药续标正在验证我们推荐华药的逻辑：基药价格合理回归，江苏省基药续标与安徽县级医院招标都是风向标之一。新版基药目录的颁布，如果能够带来新一轮的基药招标，那么基药价格合理回归将比目前每个省的续标力度更大，公司完成新版GMP认证、产能搬迁的完成将迎来V型转折。

    投资建议：维持买入-A投资评级，12 个月目标价7.5 元。2012-2014年EPS为0.08、0.25与0.5元，净利润增速分别为-8%、200%、99%，成长性突出。

    风险提示：青类产品价格提升小于预期；头孢类产品竞争态势恶化；制剂增速低于预期。