杭州解百所属行业为百货零售业，是一家以商业零售为主、集购物、餐饮、 休闲、娱乐为一体的现代百货公司。

    公司整体规模不大，但主业构成较合理，近年毛利率水平稳步攀升。"精致 生活、休闲人生"的经营定位确保公司的百货主业仍处于行业成熟期，理应 有较稳定的增长空间。

    缘于消化前期的历史坏帐，近年公司业绩起伏很大。随着 04 年消化期的结 束，我们估计 05 年将是公司主营业绩真实体现的一年。

    公司业绩受计提政策影响较大；缺乏规模化和连锁化凸现公司经营特征偏于 保守；实际所得税率偏高导致经营性现金流流出较多是我们对公司发展前景 的一些担忧。

    我们给出观望的投资评级，风险评级较高。