我们认为,杭州解百未来的增长主要在于经营面积扩大带来的外生增长:包括新元华商城的开出以及新世纪商厦营业面积的扩大,但同时,今明 2年资本支出也较大,预计 2011或 2012年是公司项目回报时期,也是业绩较高年份。公司的另一个亮点是在杭州西湖边上拥有较多的商业物业,是一个重物业的百货零售公司,因而具有较高的重估价值。 预计杭州解百 2010-2011年 EPS分别为 0.28、0.34元。维持谨慎推荐评级。