本报告导读：

    公司3 季度信托和固有业务双回升，全年业绩稳健增长可期；行业景气度温和提升，优先股发行有望提升公司竞争优势，看好公司增长潜质，维持“增持”评级。

    投资要点：

    维持“增持”评级，目标价16.8 元。公司2017 年前3季度营收/归母净利润42.0/28.3 亿元，同比+19.4%/+22.3%，3 季度净利12.1 亿元，环比+105%，符合我们预期。信托规模的同比增长是拉动公司前3 季度业绩增长的主因；受益于3 季度信托业务手续费增长和自营投资收益率回升，Q3 业绩环比大增。行业景气度温和提升，公司拟发行优先股夯实净资本实力，继续看好公司作为行业龙头的增长潜质。维持17-19年EPS0.79/0.88/1.05 元，维持目标价16.8 元，对应17P/E 21X，增持。

    信托业务收入和自营投资收益率双回升。1）公司17Q3 信托业务手续费净收入为13.1 亿元（Q1 和Q2 分别为15.7/7.9 亿元），环比+66%，我们预计3 季度信托业务收入的环比增长主要受信托报酬结算周期影响，展望全年，预计2017 年公司信托业务收入同比增长10%；2）公司17Q3实现自营投资收益（含公允价值变动损益）5.5 亿元，环比扭亏为盈，我们估算公司3 季度自营投资收益率达到8.7%，较前两个季度的0.3%和-3.2%大幅改善。

    行业景气度温和提升，看好行业龙头增长潜质。1）社融数据中，17 年1-8 月累计新增信托贷款合计1.55 万亿，同比+314%；8 月末信托贷款存量余额7.82 万亿，同比+34%。通道回流和主动管理业务回升带动行业景气度上行；2）公司9 月公告拟发行不超过68 亿元优先股补充净资本，公司资金和机制优势明显，看好公司作为行业龙头的增长潜质。