事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收201.59亿元，同比下降22.53%；实现归母净利润5.40 亿元，同比降低30.79%。

    业绩符合预期。2022 年上半年公司实现营收201.59 亿元，同比下降22.53%。其中，机械加工及制造营收1.47 亿元，同比增长785.77%，融资租赁业务营收3.16 亿元，同比增长43.68%。非上海地区营业收入110.32 亿元，同比增长34.95%，上海地区营业收入91.27 亿元，同比下降11.38%，主要因2022 年3-6 月，上海疫情爆发，公司在上海地区的施工业务基本处于停工状态。公司实现归母净利润5.40 亿元，同比下降30.79%。实现扣非净利润5.01 亿元，同比下降32.67%。

    报告期内，公司毛利率为14.26%，同比提高4.01pct，公司净利率为2.92%，同比降低0.3pct。

    在手订单饱满，上海市市外业务增速较快。2022 年上半年公司新签合同额400.02 亿元，同比增长7.96%。其中，轨道交通类、市政工程类、能源工程类、道路工程类、房产工程类、其他工程类（混凝土构件、机械制造、机场工程等）分别新签合同额71.08 亿元、53.65 亿元、15.81 亿元、106.04 亿元、62.78 亿元、16.26 亿元，分别同比变化-10.69%、+7.34%、-56.90%、+15.19%、+48.77%、67.63%。分区域看，上海市市内业务新签合同额160.27 亿元，占比49.22%，同比降低13.13%；上海市市外业务新签合同额165.35 亿元，占比50.78%，同比增长42.92%。

    科研创新稳健发展。报告期内，公司积极推进科研创新，成功申报了中国科协2022 年决策咨询专家团队建设试点单位，并且获批了上海市首批技术创新中心“上海市数字盾构工程技术创新中心”。报告期内，公司在基础设施全寿命周期运营管理工程中心、智能巡检机器人、数据标准体系研究等业务持续发力。且公司科研技术成果转化喜人：报告期内，建造国内首座VSM 地下智能停车库，参与覆盖全市道路运输管理的“云路中心”等。公司科研创新布局全面，逐步向高科技领域发展。

    投资建议：预计公司2022 年营收为699.65 亿元，同比增长12.44%，归母净利润为28.37 亿元，同比增长18.65%,EPS为0.9 元/股，对应当前股价的PE 为6.08 倍，维持“推荐”

    评级。

    风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。