2021 年归母净利润同比减少2.30%, 1Q2022 归母净利润同比减少43.00%4月29日，公司公布2021年年报及2022年一季报：2021年实现营业收入346.50亿元，同比减少1.62%，实现归母净利润7.53 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.42 元，同比减少2.30%，实现扣非归母净利润6.37 亿元，同比增长69.97%。

    1Q2022 实现营业收入102.86 亿元，同比减少0.50%，实现归母净利润1.55 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，同比减少43.00%，实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比减少44.93%。

    公司2021 年综合毛利率上升1.43 个百分点，期间费用率上升0.95 个百分点2021 年公司综合毛利率为26.73%，同比上升1.43 个百分点。1Q2022 公司综合毛利率为23.49%，同比下降2.09 个百分点。

    2021 年公司期间费用率为23.11%，同比上升0.95 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.63%/6.00%/0.42%/0.06%，同比分别变化+0.20/+0.32/+0.41/+0.01 个百分点。1Q2022 公司期间费用率为18.63%，同比下降0.97 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.20%/4.98%/0.40%/0.05%，同比分别变化-0.59/ -0.55/+0.18/-0.01 个百分点。

    不断推进数字化改造，门店调整升级进展顺利

    在数字化改造方面，2021 年公司上线了业务分析平台、数据大屏以及地块管理系统，制定了统一的地块编码，实现对40 家门店地块更精准的管理。在门店调整升级方面，淮海755 围绕Z 世代消费者打造“新意思中心”；百联曲阳购物中心扎根社区，打造“15 分钟本地生活服务圈”；百联又一城完成外立面改造，新引进近30 个品牌；百联金山推进百货区改造，引进网红品牌；百联徐汇分阶段实施三楼装修，优化动线、增设休息区、引进餐饮等功能业态。

    下调盈利预测，维持“买入”评级

    公司2021 年业绩符合预期，但公司2022 年一季度业绩低于预期，主要是由于受到2022 年3 月疫情冲击的影响。鉴于公司主要经营地区为华东地区，而上海的疫情恢复进程有一定不确定性，我们下调对公司2022 年EPS 的预测51%至0.23 元，维持对公司2023 年EPS 的预测0.50 元，新增对公司2024 年EPS 的预测0.53 元。公司不断推进数字化进程，门店不断升级，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情恢复进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。