投资要点

    物业以自有为主，且地段优越：公司目前经营商业面积约 22万平米，其中

    自有物业面积约 16万平米； 目前正在开发的商业面积（含即将收回的物业）

    约 14万平米，也主要为自有物业。其物业主要在分布在成都、绵阳、南充、

    菏泽等地的核心商圈的黄金地段。

    主营业务增长稳定，未来业绩有保证：公司在成都地区核心门店已进入成

    熟阶段，收入和盈利增长稳定；成都周边的龙泉店亏损逐年减少，清江店

    于今年 3 月关闭；南充、绵阳、泸州三地门店增长迅速，将是未来的又一

    增长点；新收购的菏泽两店今年一季度亏损大幅减少，全年有望实现盈利。

    新增项目和即将收回项目将带来盈利提升空间：盐市口二期项目和茂业中

    心项目接近尾声，预计 2013年可以投入运营，两店的开业将进一步巩固公

    司在成都核心商圈的领先地位；春熙店仲裁结果出炉，虽然物业具体收回

    时间还难以确定，但凭借其极优越的地理位臵，在公司收回自营后必将为

    公司带来盈利的大幅提升

    增持评级：看好西部地区消费增长潜力，公司现有项目增长稳定，新项

    目和即将收回的春熙路项目为公司盈利带来广阔的上升空间。预计

    2012-2014年 EPS（摊薄后）分别为 0.38元，0.47元，0.62元，对应市盈

    率 15.5，12.6，9.5倍，首次给予增持评级