2007 年实现营业收入17.25 亿元（同比增长47.69%），净利润8214.79 万元（同比增长123.29%，折合EPS 0.225 元），与我们先前预期（0.223 元）基本一致，分配预案为每10 股派0.3 元。利润高速增长原因一方面在于典当业务的高速增长，另一方面股权收购也降低了少数股东收益的扣除比例。

    典当业务价升量增，放款额和收益率符合预期。我们认为未来典当贷款额将继续保持稳定增长，不过收益率将趋于平稳，2008 年放款额估计在10-11 亿元左右（略低于我们原先预期的12 亿元）。增加坏账计提比例体现了公司谨慎的财务作风，但我们估计对EPS 的影响极为有限。风险方面，我们重点关注：政策风险、房地产风险、以及规模扩张后管理能力和激励是否能够有效提高？

    我们认为公司对担保业务的前期准备、调研论证已经相当充分，担保业务释放业绩的速度将快于我们原先预期，且担保业务量和费率都可能高于我们预期。公司可充分发挥不同业务之间的协同优势，利用担保公司与政府和银行的良好合作关系争取为贷款企业获取银行贷款，这不仅有利于担保公司获取担保手续费和融资顾问费，同时也为典当行的贷款提供了一个良好的退出机制。

    我们认为前期股价的快速下跌主要原因来自于系统性风险释放，其次是市场对一季度业绩和政策变化的担心。在经过大幅调整后，目前股价仅对应24X 和18X 的动态PE，从成长性的角度看估值已经基本合理，因此我们暂时仍维持之前的增持评级和盈利预测。