上半年实现营业收入 5.15亿元、净利润 0.43亿元；同比分别增长 28%和 76%。对应 EPS0.096 元。分业务来看，商品销售、类金融、地产和其他分别贡献 EPS 约 0.02 元、0.049 元、0.003 元和 0.023 元。增长主要来自于商品销售，同比增长 26%。房地产业务基数低、同比增长197%；典当利息收入则同比下降 4%。 z 第 2季度营业收入和净利润分别为 2.64亿元和 0.27亿元，环比分别增长 5%和 71%，季度 EPS0.06 元。商品销售和典当利息环比分别增长3%和 47%。季度内获得政府补助也推动了净利润环比更快增长。

    典当业务保持稳定。期末典当贷款 3.08亿元、较期初减少 0.8%；当期典当利息收入 0.27亿元、 同比减少 4%； 综合息费率则较上年有所提升。

    这也符合典当业务稳健发展的目标。从结构上来看则有所优化，主流的财产权利质押较期初增长 19%；房地产抵押贷款在去年的基础上进一步压缩，较期初减少 30%。

    委托贷款迅速增长。期末委托贷款规模 5.08亿元、增长 40%，取得利息 0.33 亿元，是去年同期的 3 倍。按照我们的统计，期内新增委托贷款 1.70 亿元，新增贷款利息收入 0.19 亿元。由于委托贷款利率高(15%-18%/年)、且和银行合作，风险相对较小，目前这块业务有继续快速增长的趋势。

    资产质量进一步好转。逾期贷款由年初的 1.77亿元减少到 1.22亿元，其中逾期 1年以上的由 1.50亿元减少到 1.12亿元， 减幅分别为 29%和26%。逾期比例由 26%降到 15%。从个案来看，南望集团和飞跃集团的债权处置已基本完毕。但华伦集团债权尚有待处置。

    调升 2010-2012年 EPS至 0.18元、0.20元和 0.24元。维持中性评级。