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申通地铁(600834)机构评级研报股票分析报告

 
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申通地铁(600834):调研简报

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2005-09-12  查股网机构评级研报

1.大股东申通集团是上海市政府对轨道交通的出资代表,作为上海市轨道交通网络建设的市级投资主体,承担上海市政府在轨道交通领域的投融资职能。目前与实际成为与久事公司和城投公司平级的市级投资公司,对口于上海市建设委员会。

    2.上海地铁运营有限公司是一家以城市轨道交通运营管理为主营业务的企业,是上海市主要的地铁运营者。上海地铁运营公司将归入集团公司旗下(正在办理工商注册未公告),进一步提高了申通集团在上海市地铁投资、建设、运营中代表政府而垄断的地位。

    3.05年5月31开的听证会通过有的两种地铁涨价方案,方案一为分时段票价;方案二为不分时段票价,在现行票价的基础上进行结构性调整。按照方案一,一号线全程票价只比原先高出一元钱,但高峰时期短途票价比原先高出一倍。按照第二种方案,全程最高票价将达到8元(现行票价为5元)。最终会选择何方案及公布时间尚未明。

    4.申通集团在考虑学习香港地铁经营模式,进行铁路沿线综合开发,扩大非票务收入。

    5.关于上海市地铁的经营模式,申通集团、政府及相关机构在摸索沟通中,目前申股地铁股份公司除地铁一号线的票务收入之外,对一号线非票务收入或其它地铁线路的收购扩张目前并具体方案。股份公司作为申通集团的唯一上市公司,其将来的增量扩张来自于申通集团新项目的装入,但这会有很长的朦胧期。

    6.一号线平均票价有所下降,主要是一号线向北延伸段上半年开通后,短途旅客增多,但总收入依旧平稳增长,05年预计同比增加14%。

    7.公司正在积极地运作解决股权分置的计划。方案可能简单的送股方式,申通集团不会放弃控股地位。

    8.由于该股历史上发行时非流通股和流通股的认股价分别是1元和1.5元,双方成本比较接近而且历史上大股东未放弃过配股,因此大股东的“欠债”也不是很多。对价比例不会太高也不会太低,应该在10送3左右。

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