上海地铁票价上调后，申通地铁05年的平均票价将上涨为2.5元，06年及以后增均票上涨为3.4元。收入因此相应大幅增长。

    首批16列于05年8月修完，下一批12列列车的大修要到99-10年才大修，06-08年因为无大修而成本大减。为便于估值，本文假设第二次大修发生的起点（99年）起，大修费用此后每年均匀发生。

    申通集团与政府的关系、其与政府共同摸索的地铁投资、建设、运营模式、以及集团对股份公司的定位和经营思路是分析申通股份未来发展的关键因素。

    风险因素

    1、一号经营权到期后集团是否愿意再次无偿转让是个问题。

    2、申通集团一号线之外的资产不能或不愿装入股份公司的风险。

    3、票价上调后，运营管理费、过路费是否上调及上涨幅度不明。

    4、06-08年净资产收益高于20%，是否会产生负面作用：比如政府优惠的减少或其它未知的潜在关联交易（降低公司盈利能力）的风险。。

    投资建议

    1、对已有仓位的投资机构给予持有的建议，享受利好环境下的最大利润，包括对价利润；

    2、对无仓位的投资机构，面对累计升幅近100%后缩量上涨的局面，建议不宜追涨介入。