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上海机电(600835)机构评级研报股票分析报告

 
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上海机电(600835):后市场持续发力支撑未来业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-03-24  查股网机构评级研报

  2023 年归母净利同比增长1.88%,维持“增持”评级

    上海机电发布年报,2023 年实现营收223.21 亿元(yoy-5.30%),归母净利10.00 亿元(yoy+1.88%),扣非净利8.95 亿元(yoy+1.49%)。其中Q4实现营收50.58 亿元(yoy-23.79%,qoq-20.56%),归母净利1.87 亿元(yoy-13.34%,qoq-27.46%)。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.00、1.33、1.55 元。可比公司24 年ifind 一致预期PE 均值为13 倍,考虑到公司市场地位稳定,当前在全国电梯保有量领先,为后市场发展提供坚实基础,给予公司24 年14 倍PE,目标价14.00 元,维持“增持”评级。

      23 年盈利能力同比提升,24 年预期业绩持稳

      公司2023 年整体毛利率为16.11%/yoy+0.67pct , 整体净利率为7.0%/yoy+0.49pct 。期间费用率方面, 23 年公司销售费用率3.01%/yoy-0.01pct ; 管理费用率3.75%/yoy+0.58pct ; 财务费用率-1.15%/yoy-0.15pct;研发费用率3.54%/yoy+0.19pct,整体费用率略有提升。

      23 年度报告中,公司预计2024 年将实现营业收入约 223 亿元,业绩有望维持稳定。

      房屋竣工数据转好+新开工面积降幅收窄支撑新梯市场,产品迈向智能化2023 年房屋竣工面积在保交楼等推动下修复明显,中指研究院数据显示,23 年房屋竣工面积同比增长17%,截至23 年12 月新开工面积降幅连续五个月收窄。房地产数据转好有望短期支撑新梯市场需求。智能产品方面,公司LNK 智能电梯数字化解决方案集成9 大类数字化产品,通过“电梯设备”+“数字化产品服务”的方式在上海中心等重点项目落地。智能制造方面,公司在电梯行业内率先建设了门板智能生产线、曳引机整机智能装配线等自动化柔性化生产线。智能服务方面,公司深耕于电梯物联网,建立EleCare服务体系,对电梯运行状态和故障信息实时监视,保障电梯维护服务。

      设备更新政策推动旧梯改造/老房加装电梯,后市场有望成为未来增长极国务院24 年3 月7 日发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出推进老旧小区改造,其中住宅电梯更新为重点。深度开发电梯后市场已成为电梯行业显著的发展方向。1)旧梯改造:截至2023 年底上海机电累计制造和销售电梯已超过120 万台,其中运行15 年以上老旧电梯数量逐年增加,旧梯改造需求在未来将得到逐步释放;2)老房加装:各地政府将老房加装电梯作为重大民生工程加以鼓励和扶持,公司可提供全生命周期一站式加装电梯服务。23 年上海三菱电梯安装、改造及维保等服务业收入占整个电梯业务收入比重达40%,其中改造和维保业务呈加速增长趋势。

      风险提示:原材料价格上涨,电梯后市场进程不及预期

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