海通证券披露2020 年半年度报告,业绩符合预期2020 年上半年，公司实现营业收入177.88 亿元，同比降低1.58%；归属于母公司股东的净利润54.83 亿元，同比降低0.78%。上半年EPS为0.48 元，与去年同期持平；上半年加权ROE 为4.26%，同比减少0.3 个百分点。营业收入减少主要源于子公司销售收入减少。

    　　经纪业务同比增长17.89%

    　　公司2020 年上半年实现经纪业务收入22.35 亿元，同比增长17.89%。

    　　2020 年上半年，公司新增开户数约百万，同比增长超过40%；新增有效户数14 万，同比增长超过50%；e 海通财APP 月均平台活跃数同比增长超过30%。

    　　投行业务同比增长3.29%

    　　公司2020 年上半年实现投行业务收入17.01 亿元，同比增长3.29%。

    　　公司上半年完成11 单股权融资项目，并有16 单过会待发；在审IPO项目48 家，再融资项目12 家，合计在审数量排名行业第三。其中，科创板表现亮眼，上半年申报科创板IPO 项目20 家，行业排名第二；报告期末在审科创板IPO 项目20 家，行业排名第二。

    　　资管业务收入同比增长43.35%

    　　公司2020 年上半年实现资管业务收入16.4 亿元，同比增长43.35%。

    　　资管业务稳健增长主要源于公司提升主动管理规模成效显著。截至报告期末，集团资产管理业务总规模近1.4 万亿元，较年初增长16%。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计2020-2022 年净利润预测为121.73 亿元、148.44 亿元、179.01 亿元，增速为43%/18%/20%，每股收益为1.06 元、1.29 元、1.56 元，当前股价对应的PE 为14/12/10x，PB 为1.26/1.17/1.07x。

    　　我们对公司维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。