全线产品销量增幅大 2011 年，公司多媒体、家电、IT 分销三大核心产业继续呈现健康、快速发展势头，有效带动公司整体业绩提升。公司国内彩电整体销售数量突破 670 万台，跻身行业第二位，LCD 销量同比增长25.23%，PDP销量同比增长64.58%； 多媒体产业，国内彩电业务实现23%以上的增长，市场份额增速保持行业第一位，在整机销售保持迅猛增长的同时，公司积极谋划智能时代的战略布局，完成构建基于智能战略的商业模式，冰箱整机销量突破 460 万台，继续保持行业第一集团军地位；冰箱压缩机销量突破2400 万台，继续保持全球第二位；空调和机顶盒销量同比也实现高速增长；机顶盒业务继续保持快速成长，整体收入同比增长27%，海外业务拓展取得显著成效，海外市场的客户结构由以零售商为主逐步提升为以运营商市场为主，销售收入也实现超过 40%的增长。IT 分销，持续强化分销产品线综合竞争力，近年来陆续签约 EMC、DELL、AVAYA、博世、施耐德电气等一系列国际厂商，取得IPHONE、IPAD 两大苹果新产品线的代理权，成为惠普消费类产品总经销商，2011 年销售规模继续实现高速成长，同比增幅超过50%，销售规模首次突破100 亿元。

    变相股权激励 2011年7月5日，公司控股股东长虹集团和公司的高管以及骨干员工以自有资金出资组建四川虹扬投资有限公司，并通过二级市场购入占公司总股本0.56%的股票。在未来三年内，虹扬投资股东每年度将以其不低于年工资收入的 30%的资金向虹扬投资继续增资用于购买四川长虹股票。

    渠道持续下沉 公司销售渠道主要有大型家电连锁、销售分公司以及长虹美菱体验店三种类型。长虹美菱体验店将成为公司拓展三四线城市的主要方式。2011 年，公司新建3000 家长虹美菱体验店，最终目标是要建立到大约 30000 家，覆盖各级市场。体验店将采取以自建为主，与当地经销商合建为辅的方式设立。

    风险提示 行业景气度较低；黑电竞争白炽化。

    盈利预测 预期2012、2013 年每股收益0.13、0.15 元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012年18倍 PE 较为合理，给予公司“中性”评级。