业绩低于预期

    1Q~3Q2015,公司收入460亿元,同比+11%;亏损4.95亿元,扣非后亏损7.11亿元,低于预期。3Q2015,公司收入161亿元,同比+15%;亏损3亿元,扣非后亏损3.77亿元。

    人民币汇率波动是3Q亏损扩大的主要原因。3Q公司财务费用3.6亿元,主要是汇兑损失。公司美元债务偏多,导致人民币贬值时出现大额汇兑损失。

    彩电市场竞争加剧也导致公司业绩变差。3Q彩电市场需求不佳,市场价格下滑,导致康佳、TCL、四川长虹都出现大幅亏损。白电业务也表现不佳。子公司美菱电器1~3Q收入84亿元,同比下降5%;归母净利润1.6亿元,同比下降32%。子公司华意压缩前三季度收入52亿元,同比下降7%;归母净利润1.8亿元,同比增长13%。

    发展趋势

    国企改革和长虹集团军工资产注入进度低于预期,有待推进。

    盈利预测

    下调公司盈利预测,预计2015、2016年将亏损5.27亿元、0.59亿元,对应每股EPS-0.11元、-0.01元。

    估值与建议

    维持“中性”评级。维持目标价5.52元,对应0.4xPS。

    风险

    市场竞争风险。