预测盈利同比扭亏为盈

    　　公司公告：2016 年归母净利润5.3~5.9 亿元，同比扭亏为盈。

    　　关注要点

    　　公司扭亏为盈不易：1）2015 年公司巨亏19.8 亿元，陷入经营危机。2）2016 年公司实现扭亏。考虑到资产评估增值2.44 亿，公司基本处于盈亏平衡点附近，但也优于2015 年经营情况。

    　　2016 年白电、彩电都有明显改善：1）2015 年子公司美菱电器仅盈利0.3 亿，低于预期。2016 年恢复正常盈利水平。2）2016年彩电行业竞争激烈，面板成本不断上涨。虽然长虹彩电出货量市场份额下降，但在此背景下经营没有出现亏损，经营质量获得改善。

    　　2017 年成本压力：虽然2017 年彩电面临的面板上涨压力获得缓解，但是白电的原材料成本上涨压力颇大。由于公司冰箱定位二线，提价能力弱于一线品牌。此外，公司压缩机企业华意压缩过去也能贡献稳健的利润。但在产业链上，配件溢价能力不如品牌企业，2017 年成本上涨导致的利润压力不小。

    　　估值与建议

    　　上调17/18 年EPS 19%、9%至0.09、0.10 元。预计16/17/18年EPS 分别为 0.12、0.09、0.10 元。维持中性评级，维持目标价4.5 元。

    　　风险

    　　市场竞争风险；原材料成本上涨风险。