财务概要:主营业务收入同比增长36.0%,净利润大幅提升91.9%,资产负债率仅32.5%。

    产品结构调整提升了公司的盈利能力。公司业务战略性调整展现成效。工程机械配套发动机产品在主营中比例从50%降至40%。高毛利率的船用配套发动机、电站工程2004年增幅均超过150%。

    公司四季度业绩较差受以下因素影响:(1)公司产品结构调整带来的费用(人员、资产处置等)增加。(2)宏观调控对下游影响的滞后反映。(3)行业需求存在一定的季节性波动。

    合资公司有望成为未来的增长点。公司与日野发动机合资的上海日野(各占50%股份)已经试生产,2005年计划生产3000~4000台高端大功率发动机(主要用于载重货车)。

    风险揭示:(1)流通A股盘子较小,存在流动性风险;B股折价对股价有一定程度的压制。

    (2)原材料价格继续高企,宏观调控可能使下游需求无法支撑成本的转移。

    盈利预测:初步预计公司2004年全年每股收益可以达到0.53元,2005年每股收益为0.59元。

    投资建议:谨慎买入。敬请关注近期将给出的公司调研报告