事件：公司14年前3季度扣非后净利润同比下降3.8%

    公司发布14年3季报，前3季度实现营业收入22.23亿元，同比增长1.0%；实现归母净利润1.22亿元，同比下降14.2%；实现扣非后净利润1.15亿元，同比下降3.8%；实现全面摊薄后EPS0.14元。其中，公司第3季度实现营业收入6.23亿元，同比下降7.2%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降10.9%。对此我们有如下点评：

    期间费用、资产减值损失大幅提升影响公司3季度业绩

    公司3季度发生期间费用1.41亿元，同比增加0.3亿元，期间费用率为22.5%，同比提高6.0个百分点。期间费用的大幅提升主要由于管理费用、销售费用增加所致，其中销售费用同比增加主要由于基期退出质保期的产品数量较多、预计质保费用减少所致。另外，公司3季度计提资产减值损失约1千万，剔除资产减值损失影响，公司3季度利润总额同比增长11.9%。

    新董事长上任将为公司注入新的活力，集团内部配套或破局

    公司于9月17日召开董事会，选举蓝青松先生为新任董事长。蓝青松先生在担任上汽商用车有限公司总经理期间，带领上汽大通成功跻身欧系宽体轻客第一阵营，并不断扩展海外业务。1965年出生的蓝青松先生具有丰富的布局产品线和开拓市场的经验，担任公司董事长时年富力强，又恰逢公司已经完成内部配套产品线布局，与前任肖董55岁担任公司董事长时，手中可打的产品牌不多的局面完全不同。

    投资建议

    受资产减值损失大幅增加影响，我们下调公司14-16年EPS至0.20元、0.32元和0.42元。公司受益于乘用车增压器渗透率快速提升，投资收益有望大幅增加，新董事长上任有望为公司带来积极变化，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品销量未达预期；宏观经济景气度下滑。